Harga saham GoTo Group terus memperlihatkan gejolak signifikan sepanjang kuartal kedua 2025, seiring intensnya spekulasi dalam ekosistem digital Asia Tenggara. Isu akuisisi oleh Grab yang menggelontorkan dana triliunan rupiah, rencana divestasi unit layanan finansial, hingga wacana merger superapp regional telah memicu sentimen positif dan negatif secara bergantian. Investor ritel dan institusi kini berada dalam dilema antara antisipasi sinergi jangka panjang dan kekhawatiran ketidakpastian regulasi serta struktur kepemilikan pasca-konsolidasi. Artikel ini mengulas secara mendalam dinamika fluktuasi harga GOTO, faktor pemicu utama spekulasi, reaksi para pelaku pasar, langkah mitigasi manajemen, prospek kinerja pasca-konsolidasi, hingga strategi investasi yang dapat dipertimbangkan di tengah volatilitas tinggi.
Awal Mula Fluktuasi Saham GOTO
Sejak awal tahun 2025, GoTo yang lahir dari merger Gojek–Tokopedia dihadapkan pada realitas baru: kompetisi superapp yang semakin ketat. Ketika laporan mengenai niat Grab untuk mengakuisisi GoTo senilai lebih dari Rp100 triliun pertama kali muncul, harga saham GOTO di Bursa Efek Indonesia meroket pada sesi awal perdagangan. Para investor memproyeksikan sinergi operasional, perluasan pangsa pasar, serta peningkatan pendapatan lintas lini bisnis—dari ride-hailing dan pesan-antar makanan hingga e-commerce dan layanan keuangan. Namun, euforia tersebut tak bertahan lama ketika muncul kekhawatiran regulator antimonopoli akan menunda atau menolak rencana tersebut. Dalam hitungan hari, harga yang sempat menembus level tertinggi sejak IPO kembali terkoreksi, menciptakan pola volatilitas yang terus berulang.
Spekulasi Konsolidasi dan Reaksi Pasar
Spekulasi soal konsolidasi meliputi beberapa skenario berbeda. Rumor awal menyebut Grab berminat mengambil alih mayoritas saham GoTo, namun kemudian bergeser ke pembelian sebagian unit tertentu saja—terutama unit non-inti—sebelum melanjutkan merger penuh. Berita bahwa GoTo mempertimbangkan melepas unit finansial seperti GoSure dan GoPayLater untuk memenuhi syarat regulasi memicu koreksi lanjutan. Investor mengkhawatirkan bahwa divestasi aset strategis ini akan menurunkan proyeksi pertumbuhan pendapatan fintech, yang selama ini menjadi salah satu sumber profitabilitas tinggi. Bagi institusi keuangan, ketidakpastian struktur kepemilikan menyebabkan revisi model valuasi, sehingga banyak yang menurunkan target harga saham. Di sisi ritel, fluktuasi ini memicu aksi “beli di bawah” (buy the dip) bagi sebagian speculator, sedangkan yang lain melakukan profit taking cepat ketika harga sempat melonjak.
Faktor Regulasi dan Persaingan Usaha
Regulator antimonopoli, Komisi Pengawas Persaingan Usaha (KPPU), dan otoritas keuangan, Otoritas Jasa Keuangan (OJK), memegang peran penting dalam menentukan kelancaran proses konsolidasi. KPPU meninjau apakah kombinasi Grab dan GoTo akan menciptakan dominasi di segmen ride-hailing, e-commerce, atau layanan uang elektronik yang merugikan konsumen dan merchant. Sementara OJK harus memastikan bahwa struktur layanan keuangan digital pasca-merger tidak menimbulkan risiko sistemik. Proses evaluasi regulasi semacam ini biasanya memakan waktu berbulan-bulan, bahkan hingga satu tahun, tergantung kompleksitas transaksi. Ketika pasar mencermati perkembangan tersebut, setiap kabar terbaru—apakah ada lampu hijau, persyaratan divestasi tambahan, atau penundaan seperti permintaan data lanjutan—langsung berdampak pada harga saham, menambah ketidakpastian jangka pendek.
Implikasi Divestasi Unit Finansial
Keputusan GoTo untuk melepas sebagian unit finansial dianggap sebagai kompromi strategis. Divestasi unit asuransi mikro GoSure dan platform “buy now, pay later” GoPayLater bertujuan memangkas risiko antitrust sambil menjaga fokus pada lini e-commerce dan ride-hailing. Namun langkah ini mengubah struktur pendapatan GoTo, karena fintech selama ini menyumbang marjin keuntungan lebih tinggi dibanding bisnis marketplace. Investor harus memproyeksikan kembali pertumbuhan pendapatan GoTo tanpa dukungan unit-unit tersebut dan menilai apakah core business bisa menutup celah pertumbuhan. Pembagian hasil divestasi akan digunakan untuk memperkuat neraca dan mendanai ekpansi jaringan, tetapi bagi pelaku pasar, sinyal pelepasan aset semacam ini memberi kesan bahwa GoTo harus mengorbankan lini potensial hanya untuk memenuhi regulasi.
Upaya Manajemen Meredam Gejolak
Menanggapi gejolak harga, manajemen GoTo mengambil beberapa langkah mitigasi. Pertama, pernyataan resmi yang menegaskan bahwa diskusi dengan Grab masih pada tahap pembicaraan awal dan belum terjadi komitmen final, bertujuan meredam ekspektasi berlebihan. Kedua, program buyback saham terbatas diumumkan sebagai sinyal kepercayaan manajemen terhadap valuasi perusahaan saat harga turun. Dengan skema ini, GoTo membeli kembali saham di pasar terbuka untuk menstabilkan harga dan mengurangi jumlah saham beredar. Ketiga, manajemen memperbaiki guidance kinerja dengan memasukkan skenario konservatif untuk unit fintech setelah divestasi, sambil menegaskan potensi pertumbuhan e-commerce dan ride-hailing berbasis data pengguna. Komunikasi terus-menerus dengan investor institusi juga dijalin untuk memberi transparansi mengenai perkembangan negosiasi dan proses regulasi.
Perbandingan Kasus Konsolidasi Global
Pengalaman perusahaan global yang melakukan merger serupa memberikan pelajaran berharga. Di Amerika Serikat, ketika Amazon mengakuisisi Whole Foods pada 2017, saham Whole Foods sempat anjlok karena kekhawatiran margin supermarket fisik tidak sesuai valuasi tech giant. Namun, dalam enam bulan, integrasi sistem e-commerce dan optimasi rantai pasok berhasil meningkatkan pendapatan Whole Foods. Di Eropa, merger Vodafone dengan Liberty Global sempat menghadapi perlawanan regulator antimonopoli, sehingga operator harus melepas lisensi frekuensi tertentu dan memenuhi komitmen investasi infrastruktur. Saham kedua perusahaan mengalami volatilitas tinggi hingga persetujuan akhirnya keluar. Dari kasus-kasus ini, terlihat bahwa walaupun konsolidasi memicu ketidakpastian jangka pendek, sinergi operasional dan efisiensi biaya biasanya meningkatkan nilai pasar dalam jangka menengah hingga panjang.
Proyeksi Kinerja Jangka Menengah
Jika proses regulasi berjalan lancar dan merger terwujud dengan struktur yang memadai, entitas gabungan Grab–GoTo akan mendapat manfaat skala ekonomi yang besar. Integrasi data pengguna memungkinkan personalisasi layanan yang lebih tajam, meningkatkan retensi pengguna dan cross-sell produk. Efisiensi logistik dan teknologi akan menurunkan cost per order, sedangkan layanan finansial yang terintegrasi—meski unit tertentu dilepas—dapat memanfaatkan jaringan merchant dan pengguna gabungan. Proyeksi arus kas di atas EBITDA menunjukkan potensi perbaikan margin hingga satu digit persentase poin dalam dua tahun pasca-merger. Namun jika regulator mengharuskan divestasi tambahan atau menetapkan batas pangsa pasar, manfaat sinergi bisa berkurang. Investor perlu memantau perkembangan persyaratan regulasi dan hasil pemeriksaan KPPU serta OJK.
Strategi Investor Menghadapi Volatilitas
Pada kondisi fluktuasi tinggi, investor disarankan menyesuaikan strategi dengan profil risiko. Bagi yang memiliki horizon investasi jangka panjang, periode koreksi saham dapat dimanfaatkan sebagai kesempatan masuk (entry point), mengingat potensi sinergi pasca-merger dan scale-up operasi. Dollar cost averaging—membeli saham pada interval waktu tertentu tanpa tergantung harga—dapat meratakan risiko. Bagi investor konservatif, mengurangi porsi eksposur GOTO untuk mengelola volatilitas sementara menunggu kepastian struktur konsolidasi adalah opsi yang bijak. Institusi yang mampu melakukan hedging melalui opsi derivatif dapat melindungi portofolio dari pergerakan ekstrem. Yang terpenting adalah pemantauan terus-menerus terhadap arahan manajemen GoTo, keputusan regulator, dan progress negosiasi merger.
Fluktuasi harga saham GoTo mencerminkan dinamika kompleks di balik rencana konsolidasi superapp terbesar di Asia Tenggara. Spekulasi akuisisi oleh Grab, rencana divestasi unit finansial, dan proses persetujuan regulasi telah memicu siklus euforia dan kekhawatiran pasar. Manajemen GoTo merespons dengan komunikasi terbuka, buyback saham, dan guidance konservatif untuk menstabilkan ekspektasi investor. Pengalaman merger global menunjukkan bahwa meski ketidakpastian jangka pendek tidak terhindarkan, sinergi operasional umumnya mendorong peningkatan nilai perusahaan dalam jangka menengah. Strategi investasi yang sesuai profil risiko, berpadu dengan pemantauan perkembangan negosiasi dan regulasi, menjadi kunci bagi investor untuk mengambil keputusan cermat di tengah volatilitas. Jika merger akhirnya berjalan sesuai rencana, entitas gabungan Grab–GoTo berpeluang menciptakan superapp dengan fondasi finansial dan operasional yang kuat, memacu pertumbuhan ekonomi digital Indonesia dan kawasan Asia Tenggara.
